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央行放大招让利银行精准滴灌中小微企业

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央行放大招让利银行精准滴灌中小微企业

2020-06-30 16:23

中国金融市场不缺少流动性,整体流动性已经是充分宽裕,中小微企业融资难融资贵只不过是结构性金融问题,央行即使再降准再大量续作MLF,也很难改变中小微企业融资难融资贵问题,反而会催生资产泡沫进一步膨胀,尤其是地产价格飞涨。

20年央行已经降准,释放了大约1.8万亿元资金,可是并没有根本性改变中小微企业融资难融资贵问题,中小微企业看着泛滥流动性喊渴。可是流动性宽松的副作用越来越明显,4月份开始,深圳房价开始大涨,而且涨幅不菲,新房均价从4月份46000元涨到05月新房均价62000/m² ,上海也出现了排队购买豪宅的现象,全国70个大中城市房价涨多跌少,金融市场股市因为问题颇多涨幅有限,可资产价格开始上涨,深圳房价上涨主要是金融资金大量流进,而且是加杠杆炒房成风,债券市场牛气冲天,也是资金加杠杆流进债券市场,龙头房企融资利率普遍较低,万科A等房企融资利率降至2%左右。天风证券数据显示,4月房企信用债加权平均融资成本为3.87%,创历史新低,中小微企业贷款远高于房地产企业发债利率,资金大量流向地产市场,土地溢价率再度攀升,土地市场再度火爆,为房价新一轮上涨预热。可见央行降准释放资金支持实体经济效果是大打折扣的,资金囤积于金融股体系内部套利,催生资产泡沫。

面对资产价格暴涨,中小微企业融资难融资贵一直难以解决,依靠总量宽松不是解决之道,亟待创新货币政策支持实体经济,缓解中小微企业融资难融资贵。

央行副行长潘功胜在金融支持稳企业保就业新闻发布会上介绍,人民银行会同财政部此次设计了SPV,提高信用贷款投放的比重有助于缓解小微企业融资的问题,央行向SPV提供的4000亿再贷款资金,SPV拿了4000亿的再贷款资金以后,购买地方商业银行发放贷款的40%,资金期限是一年。但是全部的贷款仍然由原来的商业银行管理,全部的利息也都由银行享有,同样的风险也由银行承担,SPV不向银行收利息,等于是向银行让利,合同到期以后地方商业银行再向SPV购回40%的贷款。SPV作为创新流动性投放,有何益处?

首先,支持中小微企业融资更加精准。SPV向银行提供定向资金,要比定向降准支持中小微企业精准的多,定向降准释放资金,虽然有考核但银行获得定向降准资金以后,从收益最大化和资产更加安全出发,还是尽可能的会把资金投向地产/地方平台和大型国企,甚至配置债券套利,不愿意投向风险大财务不透明的中小微企业,而SPV投放资金是直接购买中小微企业贷款,保证资金百分百投向中小微企业,绝对不会流向地产行业,也不会停留在金融体系内部空转套利。

其次是能够激发放贷热情。中小微企业贷款最大问题是成本高风险高,央行提供的SPV资金是不向银行收取利息的,也就是说免费给银行资金,这就降低了银行资金成本,在同样的不良贷款率下,银行的收益就会提升,是央行向商业银行让利,这可以让银行增加放贷的热情和力度,选择优质中小微企业放贷,有助于解决中小微企业融资难问题,至于融资贵能不能顺带解决,那是另一码事,解决融资难是首要一步,融资难不能解决自然不能奢望解决融资贵。

三是银行承担收益与风险,央行不担责,监管和市场彻底分离,还是市场归市场监管归监管,没有突破界限,央行仅仅提供免费资金,由银行寻找项目,自己决定利率自己决定贷款,收益归银行风险也由银行承担,到期央行直接拿回本金,与QE不同,QE是央行购买各种债券,风险和收益归属于央行。

四是缓解中小银行流动性紧缺问题,中小银行网点少,存款少,只能通过提高存款利率揽存,抬高了整个金融市场资金利率,银行负债端成本居高不下,不利于降低贷款利率。现在央行直接提供4000亿元资金,虽然不是全部给中小银行,中小银行作为中小微企业主要服务金融单位,也可以获得一大部分资金,缓解了资金矛盾,不需要继续高息揽储,可以适当降低负债端利率,也可以降低整个银行负债端成本,在引导LPR利率下行下,有利于银行利润稳定。

五是进一步推升商业银行放贷能力,SPV“购买”地方法人银行的信用贷款后,委托放贷银行管理,等于是央行购买贷款的钱重新回流到银行体系,存款成倍创造,目前货币乘数高达6.54000亿元资金可以带来2.6万亿元流动性增量,有关专家指出:“银行将信用贷款投放出去以后,央行直接买走该信贷资产,不占用银行自己的资金,银行没有了这一部分的资金压力,就可以进一步加大对实体经济的支持力度。”

中小微企业是就业的主力军,18年中小微企业就业占全部企业就业人员的比重高达79.4%,占大学毕业生的50%,一个企业事关多个家庭,因此稳就业,就需要稳定中小微企业,六保的保就业关键指向就是稳定中小微企业,虽然4000亿元资金不可能解决所有中小微企业融资问题,但迈出了金融支持实体经济关键第一步,也可能只是试水第一步,效果好的话,可以继续推广,来第二个4000亿元SPV.

央行推出SPV4000亿元资金以后,降准概率下降,流动性管理方式转变,市场预期流动性整体宽松改变,国债价格应声下跌(华侨集团财务中心杜肖兰提供,摘录自网络)

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